指數基金vs 指數基金股票 （ETF）

早前的一篇「自動化理財系統」提及，自動化理財的意思是先儲錢，後消費，另外就是利用設定做到一勞永逸。這裡想補充還有一點，就是在投資方面，要花最少金錢、最少時間。而Ramit最推介既花最少錢又花最少時間的就是買懶人基金(Target Date Fund)。不過，懶人基金也有缺點，就是控制度低，因此Ramit也推介另一種投資方法，就是分散買被動型基金，即是指數基金。之前的blog已講過，所謂被動型基金，即是收費較低的基金，所以作為股票的所謂什麼什麼基金如盈富基金，都不算基金，而是指數基金...股票（ETF)。因此，Ramit說的index fund，是互惠基金。在香港，指數基金股票最出名就是盈富基金，它追蹤恒指指數表現。但除盈富基金外，還有很多種ETF。在港交所原來有191隻指數基金...股票。但無論是指數基金或是ETF，背後的理念都「不要把所有雞蛋放在同一個籃內」。那麼，兩者有什麼分別呢？

第一個最大的分別是ETF是股票，指數基金是基金，股票價格隨著股市而變動，但基金的價格是每天收市才變化。股票比基金更透明，基金的holdings一個月才公佈一次，但股票的holdings 則每天公佈。

第二，無論是主動型互惠基金、被動型的指數基金或懶人基金，都是要收基金管理費的互惠基金，分別只是主動型基金的管理費最貴，被動型基金收費便宜不少。而管理費便宜的指數基金中，懶人基金較多元化，指數基金選的股票較集中，因此要買數隻指數基金來建造多元化投資組合。比起被動型指數基金，ETF的收費低，比起主動型基金收費更加低。

懶人基金

Ramit在投資上有何建議?首先他不贊成買股票，因為股票是賭博。他舉了自己做例子。15歲的時候他買了數隻股票，分別是一隻叫JDS Uniphase的光學傳播公司，一隻叫Excite的搜尋器公司，及用了11000美元買了Amazon。後來頭2隻股票失敗了：第一隻股價跌到零，第二隻破產，第三隻Amazon，對，是買對了，但Ramit認為自己犯了錯，為什麼？因為他贏了錢只因運氣。他覺得這就是投博，不是真正的投資，所以他認為”Investing isn’t about picking individual stocks.”大部分即使是老手的投資者，買股票都不能跑贏大市(beat the market)。他贏Amazon若只因運氣，不值一提。

Ramit建議的投資只有兩樣，他有建議買指數基金，可以是股票（如盈富基金）或是互惠基金。如果是股票更加不用給管理費給基金經紀呢。他一直強調基金管理費對長遠回報有很大影響。不過買個別指數基金的壞處是你要每年調配(rebalance the asset allocation)，但好處是你有很大控制權。Ramit推薦David Swensen的模型。David Swenson管理耶魯大學的基金三十多年，累積了13.5%的年回報。他的模型是這樣的：30% 美國本土的股票、15%已發展國家的股票、5%發展中國家的股票（包括中國、印度、巴西），另外20% Real Estate Investment Trusts (REITS)、15%美國政府債券，及15%美國抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS) 。Ramit認為要揀低成本的指數基金，按Swenson的模型建立自己的安全Portfolio。那麼要揀幾少基指數基金呢？Ramit建議揀三至七種基金，這些指數基金都可覆蓋Swenson’s model提到的美國本土股票、已發展國家股票等等。

不過Ramit最建議還是買一種叫target date fund的互惠基金。在香港也有這種基金賣，但另一種在香港更普遍而性質類似的叫「懶人基金」。Ramit自己承認target date fund也有缺點，但他認為一樣東西85%完美便可以（他所謂85% solution），因為永遠也未必找到一種100%完美的東西。懶人基金的官方名稱是「預設投資策略」(DIS)，由核心累積基金及65歲後基金組成。前者有60%權益投資在較高風險資產，其餘40%投資在較低風險資產，後者則保守一些：20%權益投資在較高風險資產，其餘80%投資在較低風險資產。如果你是18至49歲，就主要投資在前者，若你已到50歲，則會隨年齡增長，逐步減持前者及增持後者。懶人基金的三大好處是第一，投資風險比較保守，因為資金夠分散(diversified)；二，管理費只會限制在0.95%，比一般基金平均要1.56%低；三，Ramit最推崇的自動化，按年齡降低風險，不用自己去rebalance。

懶人基金最為人詬病是它風險低，回報低，但網上多個報告都指出，懶人基金過去的回報也不「懶」呢。當然「懶人基金」成立至今不足5年，仍需要時間驗證其每個計劃的長線表現。

網上賺錢(1): 網絡是金礦mindset

原來網上賺錢這個題目十分熱門，在網絡搜尋有大量的資訊。這篇文章想初探這個題目。關於網絡這件事，我經常想自己根本是一直投入不夠，原來在生活很多層面，網絡真的是金礦。這一點不能強調得更多。那麼想在網上賺錢要有怎樣的思想預備?

第一，其實互聯網時代實在改變得太快，今日的新東西明天已經舊了。因此要持續學習。要不斷學習今天網上有什麼賺錢的方法。更重要是活在網絡中(live and breathe everything Internet)。

第二，原來很多很多人正在利用網絡賺錢！

第三，要明白網賺錢的不同方法，其中一個是讓別人為你製造產造，甚至讓其他人為你作顧客服務。網絡年代的生意是革命性的！革命性的方法包括去中間人化(disintermediation)、去庫存(no inventory)。去庫存這方法很有趣：假設我想賣一樣東西，但我是否一定要入貨呢？原來不是。例如有一種售賣叫寄賣。我拿了一些書去書店，書店完全不用付我錢，只有當有客人要買我的書，書店會替我收錢，然後抽佣，而過程中它不用向我買貨。這種寄售方式對書店來說可以是無本生利(making money with no money)。”Selling something you don’t own, then later buying it to fulfill the order, is a way to make money with no money.” Get Rick Click!的作者Marc Ostrofsky這樣說。

其實，只要找到一個入貨源頭，為產品拍下照片，開個價再寫好文案，放上賣物平台，等客說有興趣才到源頭取貨再與客人交收，這便是 “sell before you buy”！十分好的一個business model!

自動化個人理財系統

個人理財有一個很重要的概念，就是自動化（automation）。為什麼要自動化? 自動化背後是一種重要的成功做事方式，就是建立系統。建立系統就是為了省時間。一旦系統建立了，就不用每個月重新思考如何去處理。理財其實是建立自動化的儲蓄、消費、及投資習慣。建立系統有三個好處。

第一個好處是消費、儲蓄、投資都有預算。大多數人都不是這樣儲錢的，大多數人都是先消費後儲蓄，再用多餘錢作投資。但自動化理財首先是儲蓄和投資，然後才消費，把次序倒轉。這樣子才真的「儲到錢」和「慳到錢」。隨遇而安是懶惰的同義詞，做人用錢有計劃才是最好。

第二個好處是利用設定（Default ）的力量，做到一勞永逸。Ramit以自動轉帳至強積金做例子，說明常設轉帳設定的力量：每個月政府把薪金自動扣5個巴仙到強積金戶口，就是一個強大的設定。不過不要以為設立常設指示很容易，我查過中銀，原來設立一個常設指示要70元，而取消這常設指示雖然不用錢，但要帶身份證去銀行做取消手續。最大問題是，如何戶口不夠錢，銀行會扣150元。我衡量過之後，決定不做這常設指示，倒不如我每個月出糧後，立即手動轉帳至不同戶口，省回那70元之餘，也不是真的要花很多時間。

第三個好處是利用連結的力量（Link up the accounts together)。其實我們本身都有很多連結戶口，例如信用咭連結於儲蓄戶口，儲蓄戶口連結於保險公司、連結於強積金戶口、月供基金戶口，儲蓄戶口又連結於往來戶口。我因為想聯結戶口，發現了一個竅門，就是原來你在信用咭的交易紀錄中若是用支付寶消費的話，你是無法看到自己付了什麼費用的。為了解決這個問題，我決定不用支付寶，而改用BOC pay(銀聯二維碼)，那樣自己檢查信用咭消費交易時便知道買了什麼。

總結來說，理財是一種習慣的建立。而建立習慣有很多技巧，其中一個就是建立設定。只要一開始先過數去不同戶口，又做好某些轉帳的設定，理財目標就能有效做到。

主動基金還是被動型基金?

在美國,很多人反對買主動型基金,建議買被動型基金，例如Rambit Sethi。因為第一，主動型基金收費貴過被動型基金，第二，因為被動型基金的回報不一定差過主動型基金。本文會探討香港的情況。

首先，再定義一下甚麼是主動型基金及被動型基金。主動型基金意思是有基金經理去管理的基金；因為有基金經理管理，所以要收1%以上的管理費。當然，既然要請基金經理去管理，期望回報一定大些，例如跑贏大市。而被動型基金的升跌則是跟隨指數上落。留意被動型基金有兩種，一種是很多香港人也認識的ETF，香港的ＥＴＦ例子便是盈富基金（02800），它追蹤恒指表現，意味着投資者的回報跟隨恒指上落。但留意ETF即Exchange Traded Fund，即是在交易所買賣，所以嚴格來說ETF是股票，不是基金。真正的被動型基金是指那些保守的互惠基金，如香港的宏利MPF穩健基金。雖然也要交管理費，但比主動型基金的管理費低。例如宏利MPF康健護理基金（主動型基金））的收費是1.9% ，但宏利 MPF 恒指基金（追蹤指數基金）的管理費只是0.9%。之所以管理費低少少，因為被動型基金經理主要根據該市場的指數成份股及市場情況投資，表現緊貼指數，工作可以用電腦計算，但主動型基金則根據基金經理的判斷，自行調節基金的資產組合，以符合基金的投資目標，所以後者管理費較貴。

互惠基金最為人詬病的兩件事：管理費高及回報低不是無的放矢的。有個例子是滙豐的恒指基金，一聽名字也知道是被動型基金，因為升跌跟隨恒指上落。這篇文章便指出，滙豐這隻跟隨恒指上落的基金竟然在恒指升時，returns少過恒指整體的returns（跑輸恒指），而恒指跌時，又蝕得多過恒指（跌凸）！原因是啥？作者便估計是因為管理費！那這真是過份了！另一篇文章的結論則指出，管理費收得貴的主動型基金回報不一定好過被動型基金！

但究竟是否被動型基金的表現一定好過主動型呢？根據這篇報道，過去10年，只有23%的主動基金表現比被動基金好。惟短時間來看，由去年6月至今年6月期間，有44%的主動基金表現比被動基金為好。所以主動型基金又不一定差過被動型基金喎!

固定開支

究竟上一篇提過的The 60% solution是否真的可行?我首先分析自己每個月的開支分類，計算一下是否可以把60%花在日常固定開支（包括保險、屋租、食飯、交通），10%撥入退休儲蓄，10%作長期儲蓄，10%作短期儲蓄（10%要分給不同的儲蓄目標，例如旅行3%、生日/周年禮物/食飯1%），及10%作自由花費。（聽下去覺得絕不容易，但要真的計算過先才知結論!）基於私隱，不是所有明細都會詳列出來。在計算的過程中，會發現幾點特別的地方。

第一，原來每個月佔最大開支除了租金外，不是工人人工、不是工人買餸錢，而是.....稅呀!香港政府原來是吸血鬼，每個月榨取我幾千蚊工資，所以我決定不讓我的小朋友讀直資或私校了，因為直資小學最便宜都要2千多元，但你以為小朋友讀津校是免費?交給政府的稅便是小朋友的學費了。

第二，原來我經常想慳的交通費，實際上比我想像中花費少。因為我工作在離島，出入靠新渡輪，而渡輪有分慢船及快船。我經常盡量想坐慢船，但經我算一算，其實即使天天放工坐快船，每個月也只是多花277元。而且，因為政府有交通津貼，結果是只需花多208元。因為返工搭快船是沒有選擇的，所以每月的交通費實際上已經設定好，放工坐快船多出的200多元，相對起來也真的不是大數目。所以夏天不用為慳200多元而坐慢船讓自己被熱力折磨!

結果是，我勉強還可以把固定支出控制在60%內。當然有些人覺得不同意，因為還未計家用等等。如果把家用也計算在內，的確可能很多人也不能做到將固開控制在收入的6成。這是中國人與西方人可能不同的地方。而且，外國人無論租樓或買樓，也沒有香港人的費用那樣高昂。

the 60% Solution

前文儲蓄戶口不是真的儲蓄戶口的問題，強積金（退休金）戶口才是真正的儲蓄戶口。今日這篇會詳細說明幾種不同的戶口。銀行的儲蓄戶口充其量只是短期儲蓄(short-term savings)戶口，另外一個人需要有長期儲蓄(long-term savings)，及前文提過的退休戶口。而銀行的往來戶口(current account)便真是名副其實，是讓一個人日常花費的戶口。以下會詳細講每一種戶口。

第一，一個人應該將每個月工資的10%撥入退休戶口。你可以當退休戶口就是你的投資戶口。社會經常講投資，又買股金又買基金什麼的，說真的買股金與賭博有何分別？因此投資(investment)這個字太有賭博的傾向；如果真的要用投資這個字，我會說保守投資，強積金就是保守投資，或者索性我不用投資兩個字吧，用退休儲蓄(retiremet savings)更加好。所以如果你賺40000元人工，要撥4000到你的退休金戶口。

第二，一個人要儲另外10%到他的長期儲蓄(long-term savings)戶口。這一點不是每個人同意，可能有些人覺得已經有退休金儲蓄，已經是長期儲蓄啦，無需再作長期儲蓄。我則不同意，因為兩者目的不同。退休金顧名思義是為退休而用，而長期儲蓄的目的則是一方面讓利息以複數增加(compound)，另一方面則為生活一些緊急需要長遠計劃而儲蓄，例如意外時的醫療費啦，或香港人個個渴望的買樓啦等等。留意長期儲蓄與退休儲蓄一個大分別是退休金一定是65歲才可以拿，但長期儲蓄則雖然不必等到65歲才可以拿，但也不是像往來戶口一樣那樣容易拿錢，需要一些時間辦一些手續及不能很頻密地拿。買保本基金便是長期儲蓄。

第三，若已經撥了20%到退休金及長期儲蓄，你的人工扣除了日常的開支後（日常開支約佔人工的60%），便進入最後的20%。這20%有10%是短期儲蓄。短期儲蓄的意思是假期的禮物啦、周年慶祝啦、旅行計劃啦等等。不要讓買生日禮物、周年慶祝這些事即慶地發生(Don’t let things surprise you)，生日、周年這些日子是可以計劃的。正如Ramit Sethi在他的”I will teach you to be rich”說: 預早計劃不是奇怪,是聰明。(Planning ahead isn’t weird. It’s smart.)如果聖誕都會送禮物，及早計劃吧！

最後是剩餘的10%了。這10%就是用來出街食飯呀、看戲呀、搭的士呀等等。

最後要引用以上發明以上個人理財計劃"The 60% Solution”的作家Richard Jenkins的體會作結：他最覺得財務上安全的時候，不是賺得超過某個數，而是花得低過某個數。各位計劃一下自己的花費是否符合上述的比例吧！